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全球货币政策收紧,新兴市场面临债务和外汇风险

2018-11-16 09:16:35    第一财经  参与评论()人

2018年,全球经济延续复苏,但政策不确定性加剧、金融市场波动显著、贸易摩擦升级、地缘政治冲突增加,危机回潮的风险与潜在增长率下滑正在重塑新的全球经济生态。

根据国际货币基金组织(IMF)的最新预测,2018-2019年的全球增长率预计为3.7%,比4月的预测低0.2个百分点。我们认为,2019年全球经济增速将低于2018年,非金融风险逆向传导、贸易摩擦重心转移、宏观政策被动断档令复苏动能明显减弱,长期增长中枢或较十年前系统性下移。

贸易的冲击,状态依存式影响将渐次显现

2017年,全球经济增长强劲,需求回暖强化了投资信心,而投资扩张也加速了资本品和中间品贸易,贸易和投资增速由此出现跃升,分别从2.2%和1.9%增至5.3%和4.6%。然而,2018年3月以来,全球贸易局势骤然紧张,政策风险重新上行,多边贸易体系的重构成为全球经济复苏的主要挑战。

美国贸易政策的不确定性无疑是全球贸易摩擦演进的主导力量,自2018年下半年起,美国已经或威胁对铝、钢铁、汽车及其零部件等进口商品增加关税,并引发了贸易伙伴相应的报复或其他保护措施,此外涉及范围最大的双边制裁是对价值2500亿/5170亿美元的中国进口产品加征关税,全球贸易问题多边磋商的可能性普遍下降。

全球货币政策收紧,新兴市场面临债务和外汇风险

当前,贸易保护主义盛行也源于新兴市场在全球经贸中的份额不断提升,在刺激政策逐渐淡出、内生增长动力不足之际,全球化的收益与成本面临重新分配。

但上世纪80年代末以来,全球化不仅是经济增长的重要动力,也已经通过贸易、金融、知识传播、移民、环境影响等渠道深刻改变了经济体之间的关联。IMF的模型指出,如果关税螺旋式上升,各经济体趋于封闭,全球增长将面临最高达0.4%的长期冲击,而外贸占比较大的亚洲首当其冲。

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